水泥：基本面角度看，水泥五月全國產量同比增長0.5%，累計同比增長0.7%，基本走平;當前水泥庫存仍維持低位，部分區域開始出現水泥價格的季節性回調，但總體維持穩定。近日，江蘇、山西等地陸續開始推出第輪夏季錯峰限產計劃，我們認為華東、華北等省份相應也將陸續推出新輪錯峰計劃，協同限產進步增強的趨勢確立，建立在需求穩定的基礎上，下半年水泥價格有進步上行動力。政策面角度看，我們認為水泥去產能政策和具體規劃將逐漸開始落地。當前時點繼續看好下半年因為錯峰限產帶來的漲價行情，和中期供給側改革對水泥行業整體景氣帶來的提升。繼續推薦低估值、可靠邊際高、供給側改革受益的海螺水泥，和漲價行情中彈性大的華新水泥。

在當前宏觀分歧進步加大的情況下，建議重點關注玻璃板塊可能存在的預期差：供給角度看，隨著環保趨嚴，疊加下半年較多企業進入冷修，玻璃產能對量增加很少。需求角度看，地產補庫存帶來需求持續時間拉長，銷售的下滑對投資影響至少要到明年才會體現。我們認為，玻璃景氣下半年將目前高位向上繼續攀升，將給股票帶來較好的對收益機會;若地產數據不出現大幅下滑，需求預期修整帶來的彈性更大。推薦估值低的旗濱集團，關注受益環保的北方企業金晶科技。

建議關注區域建設板塊如京津冀體化：我們認為，建立在穩增長背景下，基建鏈條將是貫穿近年的長投資邏輯。幾個重點區域的建設規劃不僅將帶來真實的需求，也是我國對新型城市建設的重要探索，意義特異。從受益程度、估值和市值綜合考慮，中長期維度看好大市值的白馬華北水泥代表冀東水泥、金隅股份，中建材下屬石膏板代表和防水材料代表東方雨虹;小市值的華北瀝青貿易代表龍洲股份，同屬中建材的PCCP企業國統股份等。

我們從中期角度仍然維持2016年以來對建材產業趨勢的兩個判斷：供給側推動帶來的周期相關行業盈利大幅回升;以及產業資源、資金向代表集聚帶來的細分行業代表市占率持續提高、競爭力進步增強。繼續看好海螺水泥、中國巨石、偉星新材、東方雨虹、友邦吊頂、兔寶寶等行業代表。